摩根大通于2025年11月17日发布报告显示，全球大宗商品未平仓合约估计价值环比增长3.1%(501.1亿美元)，达1.65万亿美元,接近历史高点｡核心驱动力是344亿美元的合约资金净流入(过去两个月最高单周水平)，主要流入贵金属和能源市场，叠加大宗商品全线价格上涨的助力(数据截至11月14日)。

持仓方面，尽管CFTC持仓数据尚未恢复发布，但摩根大通估算显示，截至11月14日，能源、金属和农产品期货市场投资者净多头头寸环比增长5.5%，达1636亿美元。其中，贵金属净多头头寸环比增4.6%(51亿美元)至1140亿美元；基本金属净多头头寸减少8000万美元；能源市场净空头头寸收窄10亿美元至-137亿美元；农产品净多头头寸增加33亿美元至257亿美元｡

分板块来看，能源市场未平仓合约价值环比增150亿美元，原油和石油产品是主要贡献者(合计增153亿美元)，地缘政治风险溢价回归推动资金净流入124亿美元——乌克兰对新罗西斯克港的袭击影响俄罗斯黑海原油出口，约80万桶/日供应暂时面临风险。天然气市场未平仓合约价值增26亿美元，美国天然气价格上涨叠加10亿美元资金流入，冬季价格走势将高度依赖天气预测｡

贵金属市场表现突出，未平仓合约价值环比激增9%(250亿美元)至3140亿美元，资金净流入165亿美元，其中160亿美元流向黄金。策略师预计，在各国央行储备多元化及投资者配置黄金的长期趋势下，黄金价格将持续走高，2026年第四季度均价有望达5055美元/盎司｡